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近期圍繞宏觀環(huán)境的不確定性，市場情緒急速轉(zhuǎn)換，給多數(shù)大宗商品帶來巨幅波動(dòng)，但鄭棉市場在國家托市收購政策支撐下，近月1月合約圍繞國家收儲(chǔ)價(jià)窄幅波動(dòng)，主力5月合約在19850—20700區(qū)間內(nèi)縮量窄幅振蕩，成交量最高不超過25萬手，最低在8萬手附近，表現(xiàn)中規(guī)中矩。在平靜的市場表現(xiàn)背后，市場是否已經(jīng)或正在發(fā)生一些潛在的變化，并進(jìn)而給未來行情的發(fā)展帶來契機(jī)，值得投資者關(guān)注。

外圍宏觀形勢正在變化

近兩個(gè)月來市場持續(xù)關(guān)注的歐債問題，從10月26日歐盟二次峰會(huì)達(dá)成好于市場預(yù)期的框架性協(xié)議來看，接下來關(guān)注焦點(diǎn)應(yīng)該轉(zhuǎn)移到協(xié)議的具體執(zhí)行細(xì)節(jié)方面，以及中國等新興經(jīng)濟(jì)體是否出手救援方面，具體可對(duì)本周的G20峰會(huì)做重點(diǎn)關(guān)注，這可能涉及到市場信心的問題。另外，對(duì)宏觀層面關(guān)注的主線更應(yīng)該轉(zhuǎn)移到美國、中國的貨幣政策方面，目前澳大利亞已經(jīng)降息，巴西兩次降息，中國通過各種途徑也顯露出政策微調(diào)，美國是否會(huì)在最近的議息會(huì)議上有明確表態(tài)，可能對(duì)市場影響較為深遠(yuǎn)。

棉花下游消費(fèi)依然欠佳

從2011年4、5月份開始，由于棉花下游消費(fèi)狀況不佳，尤其是紗、布庫存高企，傳導(dǎo)受阻，并進(jìn)而引發(fā)棉花價(jià)格展開了長時(shí)間的弱勢調(diào)整，直至目前。市場普遍認(rèn)為如果沒有收儲(chǔ)保護(hù)價(jià)的支撐，可能棉價(jià)早已經(jīng)回歸至2010年行情啟動(dòng)的原點(diǎn)附近。從當(dāng)前的市場狀況來看，下游消費(fèi)市場仍無有效改善，同期訂單縮減可能超過三成，企業(yè)對(duì)棉花市場仍冷眼旁觀，不急于補(bǔ)充庫存。盡管紡企的工業(yè)庫存可能已降至幾個(gè)月來的相對(duì)低位，甚至山東某大型紡企將3級(jí)棉價(jià)格也下調(diào)300元至19500元（公重，到廠），低于國家收儲(chǔ)價(jià)格。

10月31日開始的以紡織服裝為主的廣交會(huì)三期也并未傳遞太多的利好，對(duì)棉花價(jià)格走高形成制約。在下游消費(fèi)遲遲未打開局面的情況，后市有沒有再次惡化的可能，或者出現(xiàn)一些轉(zhuǎn)機(jī)，需要關(guān)注。

收儲(chǔ)日漸活躍

宏觀層面以及棉花下游消費(fèi)疲軟對(duì)棉花市場造成了沉重的壓制，一定時(shí)期內(nèi)還將占據(jù)主導(dǎo)，但不應(yīng)忽視對(duì)供應(yīng)面的關(guān)注，這些方面可能會(huì)對(duì)未來行情的轉(zhuǎn)變起到作用。整個(gè)現(xiàn)貨市場當(dāng)前關(guān)注度最高的無疑是收儲(chǔ)，數(shù)據(jù)顯示，截至10月31日，2011年度棉花臨時(shí)收儲(chǔ)累計(jì)成交117940噸，其中新疆累計(jì)成交85040噸，內(nèi)地累計(jì)成交32900噸。自10月8日有成交以來，單日成交量不斷增加，近日內(nèi)地棉成交也不斷增加。中國今年棉花產(chǎn)量預(yù)計(jì)在720萬噸左右，按照目前進(jìn)度，至明年3月31日收儲(chǔ)成交達(dá)150萬噸問題不大。美棉截至10月20日當(dāng)周，三個(gè)月時(shí)間出口已經(jīng)超額完成一半。

考慮到今年對(duì)籽棉價(jià)格，棉農(nóng)滿意度普遍下降，來年種植熱情可能降溫，預(yù)計(jì)國家明年3月份可能出臺(tái)進(jìn)一步的收儲(chǔ)價(jià)格政策，并保持棉價(jià)穩(wěn)定在一定水平之上，同時(shí)維持行業(yè)內(nèi)企業(yè)最基本的經(jīng)營利潤。

綜上來看，宏觀面以及下游消費(fèi)基本面對(duì)期棉盤面的重壓，仍是無法回避的話題，也將在本年度隨后較長時(shí)間內(nèi)對(duì)棉花市場的反彈形成壓制。但國家收儲(chǔ)價(jià)格的確定，一定程度上封殺了價(jià)格進(jìn)一步的下跌空間，也確立了期棉階段性交投不振的格局，后期需要關(guān)注前期空頭集中席位持倉的變化。從棉花產(chǎn)業(yè)鏈長遠(yuǎn)健康發(fā)展角度來看，市場波動(dòng)區(qū)間下方被有效確定之后，上方將有一定的波動(dòng)空間，一兩千點(diǎn)似乎并不為過。